佐罗:做一个顶尖企业组合

张延昆   2020-07-22 本文章13阅读

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现代化消费场景,是让人们未来消费选择越来越明晰,越来越追求简单,越来越希望得到权威的背书,那么未来的各细分的消费将是极少数垄断品牌的天下。所以我们一定要跟定行业龙头最优质的企业。若轻易买入二流三流的企业,当然从表面的估值上,可能你看不出来企业未来发展的前途差异,那些看似很低估,但前途未卜的末流企业,一旦不小心被低估值诱惑买入,没准等待过程就是其巨大的价值陷阱孕育过程。

估值回归两种可能,第一种股价上行,但慢于业绩上行,慢慢匹配;第二种股价回落去与稳定的上行业绩匹配;第三种就是股价踏步,不断分红与平稳的业绩匹配。总之,业绩是刺激,长期成长先从定性分析开始,财富一定是要时间累积,前提是买入长期稳定成长优质企业,经得起煎熬。

估值不是简单的数据相对高低对比。有一种可笑的比法是跨行业比较。其实就算是在同一个行业里,由于行业地位不同,品牌知名度不同,影响力不同,也不能简单的对比PE的数字。不管估值如何正确,它并不给一定会带来未来的利润,利润更多取决于企业的不断的经营,不断地成长。因此估值不是简单的数据测算,估值在某方面类似于艺术品评估的味道,真正的价值也许是无法用数据支持的,是需要理解其深刻的内在气质的。

多数人投资不讲基本面,或关键时候不是按照基本面简单的逻辑去做长线交易,他们总会不知不觉按照自己的情绪波动和喜好来交易,人性顽固,不经过长期念经修炼,难以改观。

投资与其他各行业都一样,只有顶尖的人和顶尖的企业,或者跟上顶尖的人、顶尖的企业才能活得很滋润。老佐感觉现在的年轻人奋斗成功愈发的困难。你想想周边连跑腿的活计、做小杂货店的小生意都被头部巨型公司所垄断。那我们呢?要么你是行业顶尖的人物,要么你就得跟上顶尖的行业,买入顶尖企业的股票。所以说股票投资是给那些素质具备的业余投资者,以资产“翻身”的绝佳机会。

未来如果A股市场实施t加0,没有涨跌幅限制,市场上炒作的氛围,可能慢慢的要偃旗息鼓。一旦资金聚集在优质企业上形成抱团,市场上3000多只股票,大概有2000多只会成为投资的边缘证券,就犹如港股市场一样。也就是说,会有绝大多数的股票,即便价值十分低估,也长期难以进行价值恢复。没有持续成长性的刺激的二三线股票,大多数变得非常不活跃。这就要求我们要么及早跟上最优质企业,不要轻言下车;又要极具耐心,等待优质企业的困境,或被系统性利空不断打压之时。

很多人不相信最值得投资的股票显而易见,所以大多数人避开了最值得投资的企业;很多人不相信选股大于选时,甚至仅仅从pe或pb高低上简单地选取根本不熟悉基本面的企业作为投资标的,大多数人不太重视精挑细选基本面优秀的企业。这样草率的选股,很容易进入价值盈利陷阱,得不到长期较为满意的复利收益。

举个最通俗的例子,如果这么多年来你在茅台或者恒瑞医药上,无论用什么方法“折腾”,只要不加杠杆做空,都很难亏得一塌糊涂。打开优质企业年线可知,如果选对了方向,选对了行业,选对了股票,你可能获胜的概率就达到了百分之八九十以上。那么我们为了获得满意的复利收益,所以才提出:“持股守息,等待过激”的理论,做的细致些,只是为了复利收益率高一些,但是基础的理念和思路是没有变的,我们提升的只是对价值的认识,对资产升值的确定性判断能力。

这么看来,做一个顶尖企业组合是投资中的重中之重,剩下的什么交易策略、风向判断、风格转换其实都是无足轻重的。在投资市场,往往最简单的招数最有效,价值投资人只有认真筛选最具长期稳健成长空间的投资标的,才不会浪费投资者自身有限的投资生命。


(本文内容仅代表作者个人观点,本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。

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