【价值温度】市场价值温度第23周回顾(2020.06.06)

张延昆   2020-06-07 本文章24阅读

   

         

一句话警示:
炒股与减肥一样,决定最终结果的不是头脑,而是耐力。——彼得•林奇

A股市场价值温度
1.  温度:41.0℃,(第22周38.0℃)常温区域,有部分深度价值股票。 
2.  仓位维持:
过程仓位:继续维持 99%以上的重仓,等待分红季。
起步仓位:可进70%仓位,等待下跌分批不断加仓。
(解释:
过程仓位,就是由前期更低的位置布局经过目前的位置现有仓位比例;
起步仓位,就是如果目前开始起步布局可以马上建仓的比例。)
3.  价值描述:
温度变化:与上周温度比较略有上升,处在初热区域,有部分深度价值股票,但组合构成需要具有一定成长潜力的企业,所以要谨慎选择,逐步分批构筑,整体仓位和个股仓位要严格控制。
价值洼地存在板块:金融地产、纺织服装、汽车行业、医药行业、轻工包装细分行业、化工原料、建筑龙头。
价值困境反转恢复重点是轻工包装、汽车配件、强周期股、旅游餐饮;
短期可见成长行业是医疗卫生企业和新基建内容下的科技产业相关的大行业;
长期成长重点还是医药行业细分冠军、独角兽和食品饮料消费股龙头。
未来长期关注四新:新能源、新材料、新消费、新金融。(港股通布局大体跟随A股,这里省略,在符合整体仓位情况下,可以适当填充港股通股票不大于整体股票持仓的20%的水平,主要是港股大蓝筹和国企股)
整体市场价值分析:上证指数2018年下半年触及20年均线,历史上看全世界各国指数20年均线是恐慌爆发的一个底线,(日本除外)2019年恢复性上升,当前,即便有世界性疫情干扰,上证A股20年均线(2500-2800)以上也构筑了坚实的底线区域,未来会展开一个新的牛熊价值周期。

策略安排
这一段策略:市场已经走出最困难时候,买入要更加谨慎,分红现金可再投估值合理的优质品种,成长预期确定性高的企业。整体看,目前刚刚进入B区,所以,抵御诱惑安静持股是这阶段核心策略,但组合内部可根据估值差异的确定性做细节上的微调整。(A区为深度价值 ,B区为合理价值区域 ,C区为高估到上过激区域 )

一周思考
1.   我们要用自己独有的眼光来看这个市场,不要被市场风格影响了: 除了当前市场中表现好的股票就是好股票这种可能错误的认知之外,还有一些不易被发觉的错误认识,比如认为涨得多的、一直涨的、市盈率高一些就一定高估了,就一定需要换股操作。我们还要以企业的基本面研究为主,买入股票是交给未来,不是交给现在或者过去,要对未来的整体的发展有所了解和把握。老佐的讲话:心向内,眼望远,一路都是好景色!
2.   @张平原 说:老佐原话“但拥有最强大能力的企业一般是稀缺的,一定是越早排队占有越得利,有时候甚至可以稍稍忽略一些估值上的劣势,这一点通常会被古板的价值投资人所忽视”
通过这的话看您对过去的极度安全思想有所变化啊。
老佐答:安全放在时间的长河里是什么?这个需要我们苦苦的思索,成长不是禁忌,成长是极度安全的保障。在安全的各要素当中最重要的是什么?当然是企业,企业的安全是运营的持续性,没有成长的运营,必然会走向衰落,而在成长当中通过定性分析未未来的巨大的成长空间,我们不能确定,每年他以何种速度去成长,也就是说当前的静态的估值很难彻底的展露它的未来的成长速度和成长步伐,那么对于有极度确定性的独角兽,或者消费的企业的龙头,如果估值稍稍给一点点让步,我们站在时间的前列进入这些的公司,比等待你心目中的那个估值线,同样是等待可能买入持有的等待比他更有价值,更有确定性。
3.   《静水流深 深度价值投资札记》基本面深度是第一位,是保持估值具有时效性的首要因素。基本面因素就是必须保持估值的未来有效性,如何保持? 随着时间企业的基本面不断的衰落,那样的估值是没有可靠性的。所以,深度价值的第一深度应该是企业基本面的深度,那么这种深度就是巴菲特所讲,遇到芒格从猿转变到人的重要一步,就是对企业护城河的研究。解决护城河的问题,起什么作用呢?企业有了坚实的壁垒,后来者不会干扰企业的发展和成长,企业享有一定的定价权和行业突出的地位,核心的问题就是企业长期的成长趋势不受破坏。
4.   所有能够阻止外来者进入达到本企业一样的运营水平的因素都叫做护城河,当然这里有简单的护城河,也有复杂的护城河,有技术,渠道,规模,地理区域,政策等等方面的护城河,但不见得所有护城河都能给企业带来更多的效益,所以我们得看什么行业,什么具体的护城河,到底保护了企业什么。
5.   一定要记得:由低估回到合理估值,并不只有价格回升一条路,完全可以因为企业缺乏成长而缓慢衰落,使得价格不变或下跌,估值也可以由低估回到合理。
另外,未来注册制铺开,投资标的不断增多,低估回到合理不是必然进行的过程,时间拉长企业成长的可靠性就是估值保障,而且一定要随着时间延长企业内在价值不断提升,这样才有可能靠时间累积财富。


市场价值温度比照

冰点  :  0°C 

低温 :0℃-20℃

常温 :20°C--40°C

初热 :40°C--60°C

过热 :60°C--80°C

高热 :80°C--100°C

沸腾 :100°C

(2019修订版)‍

说 明

1.  温度不能预测未来,只表明当前的价值深度状态。

2.  具体股票选择还要仔细研究个股的基本面,但在适度分散的前提下,温度可帮助控制好总体仓位大小和重点布局或把握持股方向。

3.  深度价值理念集成:

价值的核心是:买入资产,交给未来,能够不断成长,使你当初的买入最物有所值。

八字原则:价值为本,保守为魂;

十六字方针:深度价值,持股守息;三步取利,等待过激。‍

(本文内容仅代表作者个人观点,本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。)

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