值得重视的“巴菲特进化”

张延昆   2020-05-17 本文章12阅读

巴菲特的很多经典语录,大多都是最值得细细琢磨、认真理解的宝贵知识财富。问题是我们普通人投资历练的还少,不能身临其境理解其内涵。虽然有时候大师自己因为资金庞大,迫于交易压力,出现几笔昏招,但他所凝练的思想精华是很需要我们细细品味,进而逐步消化的。
所以,很多投资人发现老佐的价值思路也在不断升华,这是美其名曰,一些不太适应思想升华进化的人会说:老佐变了!其实,巴菲特在漫长的投资生涯中,也在不断的完善和改变,我们的大脑是做什么用的?就是用来完善我们的思想,构筑我们的哲学体系的,可不能让他闲着,进化完善再投资进阶中必不可少。
那些我们曾用过捡烟蒂式的价值投资,期待市场自然的给予持股价值恢复,在潮起潮落中选择静态价值恢复的空间差价获利,赚得盆满钵满,为什么被巴菲特所弃用了呢?价值的核心到底是什么呢?
看未来的经济社会,面临着社会产业革命大潮,革新淘汰就在转瞬之间。市场投资标的供给渐渐出现海量,那些不重视行业属性而只顾静态估值的捡拾烟蒂行为,会不会因为时间拉长,仅会剩下很可怜的一点点复利收益呢?

巴菲特被芒格从猿进化到人,重要的进步是:不去渴求市场静态价值恢复,要选择能够自身内在价值能领跑价格的企业。
也就是说,以前的捡烟蒂投资,我们选择的是价格落后了内在价值,期待未来价格恢复到静态价值以上,从而获利;而如今的投资风格是价格与内在价值上下相差一些都不要紧,只要内在价值不断提速奔跑,就不愁市场价格不会飞速向前奔。因为选择持续成长的企业,才能真正抵御时间的侵蚀,只有内在价值的不断提升,才能使得过去买入更富有价值,这才是价值投资的价值所在!
由于每年的内在价值不断的向上提升,就根本不去管市场的脚步是不是能跟得上,但往往这样的企业被年复一年的成长刺激,市场价格价格跟上并超越的并不慢,甚至有的企业一直是市场股价先行于内在价值跑了出去,体现出看似较高的静态市盈率水平。
由于内在价值毫不松懈地与市场价格进行者你追我敢长期竞赛,你若不舍弃一点点价格估值去抢跑,是很难做“刻舟求剑”式尾随,跟上企业成长发展速度的。未来企业估值如逆水行船,不进则退,没有成长的企业可能就会成为边缘企业,不管估值多么低廉且可怜,形成价值陷阱的概率更大一些。
未来产业模式要么稳固如山,要么更迭迅速,值得投资的好企业股权越来越稀缺,越来越昂贵,等待历史大机会还是勇于前进抓住眼前稍有高估的成长筹码?这个对于价值投资人来说,显得异常困难,但是必须做出决策!我们也仔细研究了巴菲特的进化与巴菲特的无奈。巴菲特的核心是安全边际,安全边际的核心是护城河,所以首要的第一点应该是:没有护城河的估值经不起时间考验。
近几年,老佐越来越重视巴菲特的进化了,这不单单是巧遇芒格的思想转变,这更重要的是在经济高速列车上奔驰所必须的安全防范措施。这一段的市场,更加说明这一问题。
有媒体问我:“最近高价股百元股不断向上,低价股不断向下,如何看?”
老佐回答:“其实投资标的根本也不用类似“百元股”的价格标签来归类。 当前,愈走愈强的是消费和医药,消费指数和医药指数不是只在这一段时间表现好,大家可以看看一个十五年里翻了十八倍的指数全指消费指数。所以,不仅仅是大家看到了百元股走强,而是在疫情之中,那些较少受负面影响或受正面影响多的必需品消费、医药龙头股,都在逐步的走强,当一些难以预料的疾疫、灾害性事件时有发生时,能刺激投资人安全意识的持续长期成长的行业,就只有锁定消费必需品和医药生物了,这是自然而然的事情。但其本质上是企业护城河保卫下的成长持续且坚挺而已。
当然了,一些耳熟能详的、大众口碑都比较好的企业,他们的绝对价值价格相对来说都是一些高价股。但也不排除在一些低价股的群落里选择,被人们忽略已久的、极具价值的细分行业的龙头,但这肯定是极少数的一小部分。
不管怎样,我们普通投资人也要和巴菲特一样经历“价值投资的进化”,未来会更突出考察企业的地位和护城河,也就是将价值投资选股锁定在保护企业未来成长的持续性轨道上。对企业进行精益求精的定性分析,是未来价值投资者一分高下、获得满意复利收益的重要手段,这也是我们非常重视巴菲特“价值投资进化”的重要原因之所在。
(本文内容仅代表作者个人观点,本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。)
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