佐罗:投资一定要学会舍得

张延昆   2020-07-16 本文章21阅读

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有人说炒股怎么只能炒优质股?这样的格局太小了吧?老佐说:虽然我们是有格局和归类,但股市投资最终所要的并不是某种格局和某种归类,投资终极目的是财富的不断累积,要的是长期的较为满意的、安稳的、高水平的复利收益。之所以以优质股为标的,因为是它们(优质股)和这种手法(组合长持)加在一起,恰好能满足我们的长期目标收益而已。
在投资中,每一次的顿悟,也许都是数十年的思考、实践、量的累积升华后的结果。比如:“价值投资,买入低估就这么简单吗?”我们知道,被市场低估有两种可能,一种可能与当前的内在价值相比有所低估;第二种可能与未来不断抬升的内在价值相比较有所低估。因此买入低估的股票,既需要你判断静态的内在价值,因为需要长线的持股,又要判断未来的长期内在价值线走向趋势。这里面有很多因素影响价值估值,也会有更多的因素影响人们对估值的判断。这样层层的取舍和考核下来,能真正坚持价值投资的人很少。
投资人不仅要发现静态低估,而且要跟踪成长动态的走势,不断判断估值的高低长期趋向。因为买入就要交给未来,对未来的把握就需要动态跟踪。所以投资者重点就是要明确投资目标,且又学会取舍。
    做价值投资,目标就是为了长年的复利收益,我们要根据这个出发点去选取最佳的策略和手段,去接听最有用的讯息,舍掉一些杂音干扰。这样才会真正的以投资谋生,进而获得比较丰厚的财富积累。
为此我们不用持续性地抓取各种各样的投资机会,真正需要交易的机会非常少。只要能保证持股企业的内在价值不断地向上爬升就可以了。因此我们要选择最优秀的稳健成长的头部企业,这就是我们所讲的定性分析的结果。
拿捏好交易的必要性和交易的量是价值投资者成功的关键,比如巴菲特的底仓和各季度调仓。尽管巴菲特也有各种交易失误,但是不影响整体的复利收益。我们主张采用渐进式分批交易方法,在每次交易之前都仔细研究交易的必要性和参与交易要多大的量,这就是选股和配置中所必须闯过的取舍关。
投资应该是人们一生可以依恋的资金复利活动。历史上看,把多余的闲散资金投入到再生产的组织活动中去,推进了社会的不断的进步和发展。投资活动犹如车轮,推动历史不断滚滚向前。我是想说,哪来的什么炒股?投资,其本身就是投资有价值的生意,投资即为价值投资,就是在明确目标之进行价值要素取舍的一项活动。
从这个角度上去理解投资,理解巴菲特所要求的企业护城河,就愈发的真切了。没有护城河保护,安全边际有可能会崩塌;抛开企业基本面安全维护,就根本没有估值一说。再好的想法,再精准的估值,没有护城河,也搁不住商业模式溃败和激烈竞争中的崩塌。
从取舍的角度看,设定一个企业的固定增长模型去预测估值和类比判断,是没有什么意义的。因为没有企业会按照一个固定的增长模型和恒定的增长率发展下去。即使是顶尖成长企业,发展有可能时而快,时而慢。如果横向对比在某个狭小时间段里,就有可能会出现长期重大的判断比较性失误。
为此,我们只做定性分析为主的企业研究,我们只能相信,在企业竞争中强者恒强是具有延续性的。优秀的企业会不断的优秀下去,会不断的将自己的成长速率加快。而以往长期一直慢速的二三流企业,就有可能就这么一直的慢速下去,甚至可能出现负的增长。即便是有了个体的确定性,我们也不可能赌一个企业的前途。于是,在我们用大概率来解决投资的核心问题“该如何取舍”之后,我们可以做一个优质成长企业的组合和分批交易来解决小概率的偏差,那样,万一有一个、两个选择判断闪失也就不会成为大问题。
总之,这一切的一切都是为了长期的复利而去的,也是检验我们理念、策略是否有效的唯一标准,这就是我们明确的目标。在此基础上,我们只要取舍有术,坚持围绕目标展开策略工作,成功自然就是水到渠成之事。
(本文内容仅代表作者个人观点,本文只提供参考并不构成任何投资及应用建议。)


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